以強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，以完善資本市場基礎制度為重點，更好發(fā)揮資本市場功能作用，服務中國式現(xiàn)代化大局。

未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司質(zhì)量和結構明顯優(yōu)化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續(xù)增強。

進一步完善發(fā)行上市制度。明確上市時要披露分紅政策。將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入負面清單。從嚴監(jiān)管分拆上市。嚴格再融資審核把關。

強化發(fā)行上市全鏈條責任。進一步壓實交易所審核主體責任。建立審核回溯問責追責機制。

加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。整治高價超募、抱團壓價等市場亂象。從嚴加強募投項目信息披露監(jiān)管。打擊違規(guī)代持、以異常價格突擊入股、利益輸送等行為。

加強信息披露和公司治理監(jiān)管。構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假、資金占用等重點領域違法違規(guī)行為。督促上市公司完善內(nèi)控體系。切實發(fā)揮獨立董事監(jiān)督作用，強化履職保障約束。

全面完善減持規(guī)則體系。嚴格規(guī)范大股東尤其是控股股東、實際控制人減持，按照實質(zhì)重于形式的原則堅決防范各類繞道減持。責令違規(guī)主體購回違規(guī)減持股份并上繳價差。嚴厲打擊各類違規(guī)減持。

此次上交所起草了《上市公司自律監(jiān)管指引第15號——股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份》。

一是完善股份減持規(guī)則體系。將此前分散在業(yè)務細則、業(yè)務通知、監(jiān)管問答中的有關規(guī)定加以整合，并進行連續(xù)編號管理，從而形成以股東及董監(jiān)高股份減持指引為中心，以詢價轉(zhuǎn)讓和配售指引、創(chuàng)投基金減持特別規(guī)定為配套的股份減持自律監(jiān)管規(guī)則體系，提升規(guī)則簡明友好度。

二是嚴格規(guī)范大股東、董監(jiān)高等主體的股份減持行為。在原有股份減持規(guī)定的基礎上，進一步完善了具體的實施安排。從嚴做好大股東減持管理，明確各證券賬戶所持股份與其轉(zhuǎn)融通出借尚未歸還或者約定購回式證券交易尚未購回的股份數(shù)量合并計算等要求。重申控股股東、實控人及其一致行動人在上市公司破發(fā)、破凈、分紅不達標等情形下不得披露減持計劃等要求。完善大股東與董監(jiān)高及其一致行動人減持股份的負面情形，明確因涉及有關違法違規(guī)情形的，在相應期限內(nèi)不得減持。

三是強化股份減持的信息披露監(jiān)管要求。嚴格落實減持預披露要求，進一步強化通過大宗交易減持股份需要提前15個交易日預披露的規(guī)定。將減持計劃的時間區(qū)間由最多6個月調(diào)整為最多3個月，更好明確市場預期。

四是切實防范繞道減持。落實“有效防范繞道減持”的要求，針對利用“身份”繞道、利用“交易”繞道和利用“工具”繞道作了安排，進一步明確了大股東、董監(jiān)高在離婚、解散分立、解除一致行動關系，司法強制執(zhí)行、股票質(zhì)押等證券交易違約處置，實施贈與，以及以本公司股票為標的的衍生品交易、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣出、認購申購ETF等情形下的規(guī)則適用。

此外，還對詢價轉(zhuǎn)讓和配售業(yè)務中的交易過戶流程等作了必要的優(yōu)化。

上交所對主板、科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》中有關分紅的規(guī)定作如下優(yōu)化安排。

一是對分紅不達標采取強約束措施。重點是將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。主板方面，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5,000萬元的公司，實施ST。

科創(chuàng)板方面，考慮到不同板塊特點和公司差異情況，將分紅金額絕對值標準調(diào)整為3,000萬。同時，最近三個會計年度累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入比例15%以上或最近三個會計年度研發(fā)投入金額累計在3億元以上的科創(chuàng)板公司，可豁免實施ST。

回購注銷金額納入現(xiàn)金分紅金額計算。這一調(diào)整擬自2025年1月1日起正式實施，屆時“最近三個會計年度”即對應2022年度至2024年度。

二是積極推動上市公司一年多次分紅。要求上市公司綜合考慮未分配利潤、當期業(yè)績等因素確定分紅頻次，并在具備條件的情況下增加分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預期。進一步明確中期分紅利潤基準，消除對報表審計要求上的理解分歧。

一是修訂重組上市條件。加大對重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼資源”價值，對照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。

二是完善重組小額快速審核機制。明確“交易方案存在重大無先例、重大輿情等重大復雜情形”的，不適用小額快速審核程序。

三是支持上市公司之間吸收合并。吸收合并中獲得股份的相關主體不滿足投資者適當性管理要求的，可繼續(xù)持有或依規(guī)賣出相應股份。

實施情形方面，根據(jù)中國證監(jiān)會行政處罰事先告知書載明的事實，上市公司披露的年度報告財務指標（包括營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤、資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)或者負債科目）存在虛假記載，尚未達到退市標準的，實施ST。

實施程序方面，自收到行政處罰事先告知書即實施ST，以及時揭示上市公司存在財務造假的風險。撤銷ST方面，需要滿足以下條件：行政處罰決定書作出已滿12個月，以及上市公司已經(jīng)完成處罰事項的追溯調(diào)整。上市公司在申請撤銷ST時，如果已被提起證券虛假陳述訴訟的，應當充分披露相關事項進展并提示風險，且已充分計提相關投資者索賠預計負債。

過渡期安排方面，該項ST情形自新上市規(guī)則發(fā)布實施后執(zhí)行。新上市規(guī)則發(fā)布實施后，上市公司收到行政處罰事先告知書并觸及本項情形的，將適用新規(guī)定對其股票實施ST。為了充分提示公司實施財務造假的風險，便于市場識別，對新上市規(guī)則發(fā)布實施前收到行政處罰事先告知書，但在新上市規(guī)則發(fā)布實施后收到處罰決定書的公司，同樣予以適用。自收到處罰決定書之日起，即實施ST，待滿足條件后方可申請撤銷。

深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。進一步嚴格強制退市標準。收緊財務類退市指標。完善市值標準等交易類退市指標。加大規(guī)范類退市實施力度。暢通多元退市渠道。

進一步削減“殼”資源價值。加大對“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準打擊各類違規(guī)“保殼”行為。嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為。健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。

推動證券基金機構高質(zhì)量發(fā)展。引導行業(yè)機構樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關系。積極培育良好的行業(yè)文化和投資文化。

完善對異常交易、操縱市場的監(jiān)管標準。出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強對高頻量化交易監(jiān)管。嚴肅查處操縱市場惡意做空等違法違規(guī)行為，強化震懾警示。

建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。大力發(fā)展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比。

優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境。完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策。提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升權益投資規(guī)模。

推動股票發(fā)行注冊制走深走實。完善多層次資本市場體系。堅持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全。

推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規(guī)成本。

深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動。落實并完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創(chuàng)投基金、不動產(chǎn)投資信托基金等稅收政策。